더본코리아 주식 하락세 이유 주가 전망

더본코리아는 1994년 백종원 대표에 의해 설립된 외식 프랜차이즈 기업으로, 빽다방, 홍콩반점, 새마을식당, 한신포차 등 다양한 브랜드를 운영하며 국내 외식업계에서 독특한 입지를 구축해왔습니다. 2023년 기준 매출액은 약 4,107억 원으로 전년 대비 16% 증가하였으며, 영업이익은 256억 원으로 62.1%의 성장을 기록하였습니다.

 

상장 및 주가 동향

더본코리아는 2024년 11월 6일 코스피에 상장하였으며, 공모가는 34,000원이었습니다. 상장 초기에는 투자자들의 높은 관심 속에 주가가 상승하여 11월 8일에는 최고가인 64,500원을 기록하기도 했습니다. 그러나 이후 주가는 지속적인 하락세를 보이며, 2025년 2월 현재 30,500원으로 공모가 대비 약 10% 하락하였고, 최고가 대비로는 약 52%의 하락을 나타냈습니다. 이로 인해 시가총액은 약 4,382억 원으로 감소하였습니다.

 

주가 하락 원인 분석

브랜드 의존도 및 내수 시장 한계

더본코리아는 총 25개의 브랜드를 운영하고 있으나, 그중 빽다방과 홍콩반점에 대한 매출 의존도가 높습니다. 2023년 기준, 빽다방이 전체 매출의 37.3%, 홍콩반점이 12.7%를 차지하여 두 브랜드가 전체 매출의 절반 이상을 담당하고 있습니다. 이러한 특정 브랜드에 대한 의존은 기업의 포트폴리오 다각화에 한계를 드러내며, 내수 시장의 부진과 맞물려 성장 정체의 원인으로 작용하고 있습니다.

 

빽햄' 논란으로 인한 소비자 신뢰도 하락

최근 더본코리아가 출시한 '빽햄' 제품이 원재료 함량과 가격 책정 방식에 대한 논란에 휘말렸습니다. 빽햄의 돼지고기 함량이 경쟁 제품인 스팸보다 낮음에도 불구하고 가격은 높게 책정되었다는 지적이 제기되었고, 이에 대해 백종원 대표가 직접 해명에 나섰으나 소비자들의 불만은 여전히 남아 있습니다. 이러한 논란은 기업 이미지에 부정적인 영향을 미쳐 주가 하락의 요인 중 하나로 작용하였습니다.

기관투자자 의무보유기간 해제에 따른 매도 압력

2025년 2월 6일, 더본코리아의 기관투자자 의무보유 물량이 해제되면서 총 발행 주식 수 대비 2.7%에 해당하는 38만 2,935주가 시장에 풀렸습니다. 이로 인해 추가적인 매도 압력이 발생하였으며, 주가 하락에 영향을 미쳤습니다. 또한, 오는 5월에는 백종원 대표가 보유한 일부 지분(263만 7,855주)의 의무보유기간이 종료될 예정으로, 추가적인 주가 변동성이 예상됩니다.

 

프랜차이즈 업계의 구조적 한계와 다브랜드 전략의 한계

더본코리아는 다수의 브랜드를 운영하며 위험 분산을 시도하였으나, 일부 브랜드의 폐점이 증가하고 신규 출점이 감소하는 등 다브랜드 전략의 한계가 드러나고 있습니다. 예를 들어, 퀵반, 낙원곱창, 고속우동 등은 현재 가맹점 수가 0개로 사실상 철수 상태입니다. 이러한 상황은 기업의 성장성에 대한 의문을 제기하며 투자자들의 우려를 가중시키고 있습니다.

 

향후 전망 및 대응 전략

더본코리아는 현재의 어려움을 극복하기 위해 해외 시장 진출과 신사업 발굴에 주력하고 있습니다. 현재 미국, 중국, 일본 등 14개국에 149개의 직가맹점을 운영 중이며, 마스터 프랜차이즈 전략을 통해 해외 매장을 더욱 빠르게 증가시킬 계획입니다. 그러나 해외 시장에서의 실적 개선이 아직 초기 단계에 머물러 있어 단기적인 주가 반등을 기대하기는 어려울 수 있습니다.

 

투자자들은 더본코리아의 이러한 전략이 실제 성과로 이어질 수 있을지 주의 깊게 지켜볼 필요가 있습니다. 특히, 기업의 수익 구조 다변화와 브랜드 포트폴리오의 균형 잡힌 발전이 중요합니다. 또한, 프랜차이즈 업계의 특성상 소비자 트렌드 변화에 민감하므로, 지속적인 시장 모니터링과 유연한 대응 전략이 필요합니다.

종합적으로, 더본코리아는 현재 여러 도전에 직면해 있으나, 이를 극복하기 위한 노력을 기울이고 있습니다. 투자자들은 기업의 전략적 방향성과 시장 환경 변화를 면밀히 분석하여 신중한 투자 결정을 내리는 것이 중요합니다.